利率｜6月宏观数据即将披露，如何影响债市？.pptxVIP

资金利率顶部拐点基本确认，发行窗口结束、券商“砸盘”可能结束，叠加宏观数据即将出炉，债市调整也可能阶段性结束。聚焦宏观数据影响，每年6月宏观数据都会有冲量，但实际成色越来越弱，考虑到投资增速可能继续下滑、PPI确认见顶、信贷结构欠佳等因素，我们认为宏观数据披露可能驱动债市利率再度下行并挑战前低，建议投资者把握做多机会。

具体来看，我们预计6月工业增加值同比5%，固定资产投资累计同比-4.2%，社零同比0%，CPI同比1.2%，PPI同比4.3%；出口同比20.5%，进口同比25.6%；新增信贷19000亿元，新增社融34000亿元，社融存量同比7.4%，M2同比8.5%。

生产端，今年6月高频数据普遍较弱，尤其是石油化工相关产业链开工率仍处于下行趋势，但生产PMI较高、出口仍有支撑，高技术产业景气度较好。考虑季末冲量影响后，6月工增同比大概率回升。

投资端，预计6月基建投资依旧偏弱，二季度缺项目的情况短期无法逆转，虽然6月新增专项债发行有所加速，但传导至投资端还有待观察；预计6月地产投资低位运行；预计6月制造业投资边际回升，6月新订单PMI环比上升1.3个百分点至51.2%，企业预期表现分化。

消费方面，6月汽车消费依旧偏弱，服务消费略有改善，预计6月社