“居民财富何处流”研究四：存款搬家“半年考”-260730.docxVIP

宏观研究

宏观研究/2026.07.30

存款搬家“半年考”

n“居民财富何处流”研究四

本报告导读：

在搬家资金的最终去向上，资金流向正与经济和财富结构的“K型分化”形成高度共振。

投资要点：

系列研究一中，我们预测2026年是居民定期存款集中到期的高峰年份。如今时至年中，本文对存款到期节奏、搬家方向及市场影响进行跟踪更新。

上半年存款搬家几何？基于发债银行年报测算，2026年全行业定存到期总规模约113.2万亿元，其中一季度到期50万亿元，占比44.2%；上半年到期约71万亿元，占全年六成以上。其中，全年居民存款全年到期规模约77万亿元。

从强度看，相比于去年，搬家有所提速。1-6月居民存款新增7.6万亿元，为2022年以来同期最低，同比少增3.2万亿元；同期非银存款新增4.7万亿元，较去年几乎翻倍。截至6月居民存款增速回落至7.1%，与M2增速之间的剪刀差从+1.2个百分点迅速转负至-0.9个百分点，搬家明显提速。结构上呈现高度分化：定期存款续作意愿仍强，比如定期存款占比创新高；但续作并非原地续存，资金明显向大行集中，大行定存增速（15.1%）显著高于中小行（8.1%），呈“防御性搬家”特征。

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