固收专题：城投融资约束强化影响几何？-260729.pptxVIP

【固收观点】

u近期城投短端融资发行约束进一步强化。据上海证券报、21世纪经济报道等多家媒体报道，对于被认定为借新还旧类的城投主体，超短融和短融从注册到发行环节均面临更严格的限制；中票及定向工具则需相应拉长期限，原则上向2年期及以上品种调整，我们认为相关主体原有的短期债券接续安排可能需要重新规划。

u从政策意图看，此次变化或意在通过减少对短周期滚动融资的依赖、推动债务期限适度拉长，从而降低短债续发频率以及期限错配风险，并缓释特定时点集中到期和再融资接续的压力。

u据大河财立方报道，本次期限调整主要针对银行间市场的非金融企业债务融资工具，暂未直接延伸至交易所公司债。但这并不意