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时变因子暴露在FOF配置中的应用

随着居民财富管理需求的持续增长，公募基金中基金（FOF）凭借“专业选基、分散配置、平滑波动”的特点，成为大众投资者参与资本市场的重要载体。从境外成熟市场的发展经验看，FOF的核心竞争力来源于科学的资产配置框架，而非单纯依赖对明星基金经理的筛选。过去很长一段时间里，国内FOF管理多采用基于资产类别的静态配置思路，通过预先设定股票、债券、商品等大类资产的配置比例，结合子基金的历史业绩筛选构建组合，但这种模式在风格轮动加速、极端行情频发的国内市场中，往往难以实现真正的风险分散，甚至会因为隐性的因子暴露同质化造成大幅回撤。近年来，随着因子投资理论的不断发展，时变因子暴