证券行业2026年中期策略报告：科技牵引，国际深化，财富蓄势.pptxVIP

投资收益贡献业绩弹性，叠加固收“资产荒”延续、利率震荡下行，券商业绩有望保持高增。建议重视当前板块估值性价比所凸显的配置窗口。

o2026H1回顾：权益风格极化，债市总体走强。权益方面，二季度以来在产业趋势、高频数据和业绩验证下AI链引领，科技板块迅速走强，上半年创业板指累计上涨35.6%、显著跑赢沪深300和上证指数。固收方面，在资金面整体宽松及“资产荒”逻辑回归的支撑下，中证全债走势相对强劲，上半年累计上涨2.2%。市场交投情绪高涨，上半年市场日均股基成交额为3.24万亿，同比+101%；日均两融余额升至2.75万亿，同比+49%。

o业绩概览：景气提振板块业绩，但内部分化显著。1Q2642家上市券商实现营业收入1511亿，同比+31%，环比+15%；扣非净利润为595亿，同比+39%，环比+36%。降本仍为成本端主旋律，1Q2642家上市券商管理费率为47.2%，同比-4.7pct，环比-6.0pct。ROE表现分化显著，客需业务驱动下，头部公司保持ROE增长和有序扩表，、中信证券、中金公司和广发证券引领

行业；中小券商表现迥异，、ROE跻身行业前列，亦有天

风证券受自营拖累、ROE排名不高。

o筹码情况：筹码出清，轻装上阵。通过中证金这一窄口径观测重要机构投资者持仓情况，截