防风险关注度提升-2026年二季度货币政策执行报告解读.docxVIP

宏观研究

宏观研究宏观点评

2026年08月13日

防风险关注度提升

——2026年二季度货币政策执行报告解读

投资要点：

贷款利率延续下行。央行公布，2026年二季度末，新发放贷款加权平均利率较3月末进一步下行18bp至3.05%，延续了低位运行态势。从分项来看，一般贷款利率较3月末回落3bp至3.51%；企业贷款利率小幅下降2bp至3.04%；票据融资利率较3月末大幅下行52bp至0.94%；个人住房贷款利率稳定在3.05%，较3月末微降1bp。2026年6月末，金融机构超额准备金率约为1.3%，相较于3月末下降0.1个百分点，比上年同期也低0.1个百分点。

结构性货币政策工具或扩容。央行在本篇报告特设专栏阐述全面把握金融支持实体经济的力度和效果，进一步引导市场淡化对贷款单一指标的过度关注，把贷款和债券融资等合并观察，下一阶段政策重心将更加注重融资结构优化和存量资金使用效率提升。此外，央行还在另一篇专栏重介绍了民营企业再贷款的现状，继续强调结构性工具的精准滴灌作用，并表明民营经济的融资问题仍是政策重点。往后看，结构性货币政策工具将进一步丰富和完善，不排除扩大额度或创设新的定向工具。

隔夜逆回购操作频率逐步增多。在短端利率调控机制方面，央行在专栏中