海外利率与大类资产配置周报：联合干预后，日元和美债走向何方？.docx

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固定收益丨点评报告

联合干预后，日元和美债走向何方？

——海外利率与大类资产配置周报

报告要点

2026年7月底，在日元持续贬值、美元兑日元逼近1986年以来高位之际，美日时隔15年首次联合干预汇市。今年日元急速贬值主因日本财政扩张推升赤字与国债供给、市场下修日央行加息预期，以及油价上涨导致输入型通胀和贸易收支恶化。短期来看，联合干预有效推动美元兑日元自高位回落。中长期来看，若三季度霍尔木兹海峡恢复开放，通胀或边际缓和，但在财政扩张延续、加息空间受限的背景下，日元长期偏弱趋势仍难逆转。此外，日本若为稳汇率动用外储、减持美元资产，或对美债收益率形成边际上行压力。

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