2026年7月份宏观数据分析：进出口延续高增，内需依然偏弱.docxVIP

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进出口延续高增，内需依然偏弱

——2026年7月宏观数据分析

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我们梳理了2026年7月国内重要的宏观经济数据，以增加对当前宏观经济运行节奏的理解。

总的来说，2026年7月国内经济延续了进出口强、内需弱；生产强、需求弱的格局。制造业PMI弱于季节性，进出口保持高增，CPI和PPI增速回落，社零增速疲软，固定资产投资和房地产销售延续下行趋势，实体经济融资需求和信心偏弱。

对此，我们认为，需要理性客观的看待当前宏观经济K型分化形势。新经济保持高景气度，但尚不足以对冲房地产和基建等传统经济的下行，国内经济的复苏不能一蹴而就。当前外部不稳定不确定因素较多，国内有效需求不足，经济运行面临不少挑战。这要求实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。当前房地产市场处在企稳复苏的关键节点，后续对宏观经济的拖累有望显著收窄。整体而言，2026年面临的宏观环境好于2025年，但强劲复苏的可能性不大。

一、制造业PMI弱于季节性

7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降1.1个百分点，景气水平有所回落。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为49.5%、49.7%和47.4%，比上月下降1.2个、0.8个和0.8个百分点，均低于临界点。

从分类指数看，构成制造