2026年上半年城投行业运行回顾与展望：融资分化加剧，转型“表快里慢” 地方政府与城投行业研究.docxVIP

地方政府债与城投行业监测周报

地方政府债与城投行业监测周报022年第

隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险”

城投年报

2026年1月1日—6月30日

地方政府与城投

2026年上半年城投行业运行：

融资分化加剧，转型“表快里慢”

主要观点

n2026年上半年城投债五大特点

1、境内债发行规模下降但净融资改善，境外债净融资转负，结构分化加剧：境内债发行规模2.43万亿元，同比下降12.23%，发行延续中长期化特征，低层级、弱资质主体发行城投债利率降幅更大，但仍处较高水平；净融资规模401.22亿元，同比上升1604.27亿元，省市级、AAA级城投债净融资显著改善，

但区县级、AA+级以下主体依然保持净融出；境外债发行规模同比下降70.70%，净融资规模同比转负至-606.20亿元，已超过2025年全年融出规模。

2、借新还旧比例持续高位，“退平台”后新增融资仍较难：城投债广义借新还旧比例从2023年的94.86%持续升至2026年上半年的98.69%；狭义借新还旧比例从2023年的90.80%持续升至2026年上半年的92.94%。借新还旧比例的上升主要有两方面原因：一方面，城投债务到期压力较大、自有资金偿债能力弱，城投企业借新还旧需求持续较高；另一方面，监管对市场化主体发行新增类债券保持严格审