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央行数字货币（CBDC）对货币政策传导的影响

一、引言

数字经济的快速发展正在重塑全球金融体系的运行模式，央行数字货币作为数字时代法定货币的新形态，近年来成为各国央行与学界关注的核心议题。截至目前，已有超过半数的国家和地区启动了CBDC的研究或试点工作，其不仅代表着货币形态的演进，更对传统货币政策框架带来了深刻变革（国际清算银行，2023）。货币政策传导机制是央行实现宏观调控目标的核心路径，传统上依赖银行体系、金融市场等中介环节，将政策信号传递至实体经济。而CBDC凭借其法定性、可编程性、便捷性等特性，既可能疏通传统传导渠道的阻滞，也可能创造全新的传导路径，同时也带来了一系列新的挑战。本文将从CBDC的基础特性出发，深入分析其对货币政策传导机制的多维度影响，并探讨相应的应对策略，为数字时代货币政策的优化提供参考。

二、央行数字货币与传统货币政策传导机制的基础认知

（一）央行数字货币的核心内涵与特性

央行数字货币是由中央银行发行的、以国家信用为支撑的法定数字货币，与实物现金等价，兼具价值尺度、流通手段、支付手段和贮藏手段等货币职能（周小川，2021）。相较于传统现金和电子支付工具，CBDC具有三大核心特性：一是法定性，其作为法定货币，具有无限法偿性，不受发行主体信用风险的影响；二是可编程性，通过嵌入智能合约，CBDC可以实现支付条件的自动触发，比如定向支付、到期自动划转等；三是普惠性