农林牧渔-农产品系列报告2：厄尔尼诺来袭，白糖影响几何？.pptxVIP

2026年8月18日│中国内地深度研究

2026/27年度强厄尔尼诺来袭，全球白糖供需格局有望重塑。历史复盘表明，厄尔尼诺通常为糖价上涨的催化器，周期位置、库存与贸易流共同决定价格弹性。当前时点，我们认为白糖已具备强厄尔尼诺催化与价格底部双重条件、价格中枢有望上移，但趋势性反转仍需看到巴西实质性减产、印度出口政策的边际变化。建议关注白糖产业链投资机会，相关上市公司有中粮糖业、粤桂股份、冠农股份等。

气候定性：NOAA上调强厄尔尼诺概率至81%

6月NOAA正式确认厄尔尼诺形成，7月9日最新预测显示，厄尔尼诺持续至2027年初春的概率为97%，2026年10-12月发展为超强厄尔尼诺的概率升至81%（4月、5月、6月分别为25%、37%、62%），有望成为1950年以来最强厄尔尼诺事件之一。我国国家气候中心预计秋冬季达到峰值。

主产区分化：印度泰国减产风险较高，巴西增产概率偏大

近7轮周期（15年）内，印度和泰国分别有9个榨季出现减产，巴西则有10个榨季未出现减产，三大主产国呈现两旱一涝分化。印度主产区高度依赖6-9月西南季风（占全年降雨80-90%），且已于5月13日宣布食糖出口禁令；泰国2015/16、