农夫山泉(09633)软饮料平台型巨头全品类齐头并进.pptxVIP

备注：股价截止自2026年08月09日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄

报告摘要

n农夫山泉成立于1996年，2020年在港交所主板上市，历经30年发展，已成为国内顶尖软饮料平台型企业。农夫山泉构建了包装饮用水、茶饮料（东方树叶、茶π)、功能饮料（尖叫、电解质水等）、果汁饮料（NFC果汁、农夫果园等）及农产品五大产品板块。2025年即饮茶饮料收入215.96亿元，占总收入41.09%，超越包装水成为公司第一大收入来源。

n城镇化持续推进为行业量增提供宏观β,包装水行业价格竞争趋于缓和为利润修复创造窗口。2011至2025年，中国城镇化率由51.8%升至67.9%，包装水销量由231亿升增至598亿升，两者相关系数达1.00，城镇化率每提升1%拉动销量增加约21亿升。2025年，中国包装饮用水销售额达2517.3亿元，同比增长2.5%，行业以量增为主。当前我国城镇化率仍在提升，参考日本92%的城市化率天花板，中长期仍有近534.1亿升的增量空间。

n农夫山泉凭借自建工厂的成本优势和全国渠道纵深，将宏观量增转化为高于同业的盈利回报。截至2026年6