恒基地产(00012.HK)资源为基，成长有时.docxVIP

房地产|房地产开发港股|首次覆盖报告

2026年08月19日

投资评级：买入（首次）

市场表现：

基本数据2026年08月18日

收盘价（港元）

一年内最高/最低（港元）

总市值（百万港元）流通市值（百万港元）资产负债率（%）

资料来源：聚源数据

27.18

35.66/24.58

131,588.90

131,588.90

36.80

恒基地产(00012.HK)

——资源为基，成长有时

投资要点：

深耕中国香港半世纪，多元业务布局的优质港资发展商。恒基地产由李兆基博士创立，起家于低成本土储扩张，已形成“物业发展+物业投资+策略投资”三大业务支柱。公司长期位居中国香港住宅市场第一梯队，并持有香港中华煤气、美丽华酒店等优质资产。财务上，公司长期稳健经营、杠杆水平可控。在中国香港住宅市场回暖背景下，公司具备较强的盈利修复弹性。

开发业务拐点呈现，低成本土储优势有望支撑盈利修复。物业开发为公司重要收入来源，随着2025年以来中国香港房地产市场企稳回升，公司销售端率先迎来修复，FY2025香港权益合约销售金额达193亿港元，同比+71%。此外，公司长期通过旧楼收购及市区更新模式在九龙核心区储备大量低成本优质项目；同时持有4050万平方尺新界农地储备，有望深度受益于北部都会区建设与价值释放，为开发业务后续的业绩增长提供增量支撑