宏观点评 产需边际回落—7 月 PMI 点评 2026 年7月31日.docxVIP

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产需边际回落—7月PMI点评

2026年7月31日

宏观点评

主要内容：

2026年7月，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，环比下降1.1pct。受内需偏弱、极端天气以及部分制造业行业进入传统生产淡季等因素影响，生产、需求景气度大幅回落，均跌入收缩区间，产需缺口走阔。受近期部分大宗商品价格波动较大影响，价格指数均有所回落，购进与出厂价格剪刀差有所收窄，企业盈利边际压力有所缓和。库存指标走势分化，受内需不足影响，企业生产预期下降，主动减少原材料库存，结合需求回落幅度大于生产，产成品去库速度放缓，企业被动累库压力上升。

展望后续，政治局会议指出货币政策将延续适度宽松，综合运用并适时调整货币政策工具，三季度存在降准、降息可能性。财政政策重点是用好存量，下半年将加快财政支出和债券资金使用进度，资金投向精准聚焦“两重”建设与“两新”工作，兜牢基层“三保”底线；同时进一步优化实施财政金融协同促内需政策，发挥宏观杠杆撬动效应。扩大内需方面，消费端强调供给对需求的适配性，主要发力点仍在服务消费和六张网建设。继续观察后续基本面数据情况，如若数据有继续下行压力，内需增量政策有望加码，稳住经济大盘，届时注意大类资产和风偏变化。

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图表1：7月PMI数据及分项变化（单位：%）

资料来源：Wind整理

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