定量解码，REITs走势由什么驱动？——REITs定量研究系列（一）.docxVIP

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/行业专题报告

定量解码，REITs走势由什么驱动？

——REITs定量研究系列（一）

2026年08月17日

评级：中性（首次）

评级：中性（首次）

基本状况

上市公司数

88

行业总市值(亿元)

2284.55

行业流通市值(亿元)

1285.16

行业－市场走势对比

报告摘要

报告摘要

n研究目的：我国公募REITs自上市以来，市场经历了多轮涨跌周期。市场对其涨跌驱动因子多有讨论，聚焦在宏观经济、自身经营、市场情绪以及投资者行为等维度，但均停留在定性分析的维度。本报告旨将上述因子定量分析，探究REITs市场变化过程中宏观、微观、政策等因素在不同涨跌周期中扮演的角色，以期为市场参与者提供一定参考。我们认为，宏观因素决定资产走势的大方向，政策节奏影响中期行情，微观因子反映板块情绪。

n研究方法：本研究通过因果检验选择显著因子，首先，报告选取宏观、微观、政策三方面合计20个指标。其次，通过滞后期相关性分析、ADF单位根检验、协整检验和格兰杰因果检验，筛选出对REITs收益率具有一定解释意义的变量。最后定量分析不同解释变量在不同阶段，不同板块的影响。

n研究结论

第一阶段（2021/6/21—2022/9/27）：固收属性驱动上市初期行情。期间LPR多次下调，市场流动性充裕，险资、券商自营资金增配固收+资产。债市