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2026.08.05债券研究

2026.08.05

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专题研究

美债跌什么？

美联储7月按兵不动但鹰派分歧加剧，长端美债收益率突破5.2%

近期海外债市再度承压调整，美国长端收益率升破关键点位。美联储7月FOMC会议维持利率在3.50%-3.75%不变，符合市场预期，但内部出现三张主张加息的反对票，鹰派声音加大。会后声明指出，中东局势升级引发的能源价格冲击使通胀担忧犹存。受政策路径不确定性及期限溢价上升影响，市场反应剧烈，30年期美债收益率突破5.2%关口，收益率曲线快速陡峭化。

海外债下跌原因？

本轮海外债市下跌主要受三方面因素驱动：一是中东冲突升级扰动原油供应，油价反复走高推动市场重新定价通胀风险，长端通胀溢价显著扩大；二是美股头部科技企业融资需求快速扩张，投资级债券发行规模明显增加，对长端美债形成供给压力；三是日元持续走弱背景下，日本当局潜在的美债减持行为可能进一步推升美债期限溢价。尽管美日近期通过联合干预措施（如开放FIMA回购工具）切断了“干预日元”与“美债抛压”的直接联系，但市场仍对潜在抛售风险保持关注。

往后看，美国长债收益率仍将承压。中东冲突导致油价反复，通胀回落至2%的路径受阻，当前难以判断反转时间。乐观来看，若中期选举前海峡开放，通胀压力或有所缓解。但头部科技企业增加债务融资、日元贬值趋势以及美国债务超发等因素或仍将持续。美联