20260901 与其 All in 不赚钱AI，不如再深耕下数据资产.docxVIP

其讲述不赚钱的AI叙事，不如再深耕下数据资产

作者马一杰，毕业于中国人民大学，历任四大审计师、红圈所执业律师、上市公司证券部总经理和证券事务代表、公众公司和拟上市公司董秘。专著《从价值创造到价值实现-上市公司市值管理》，是鲜有地从上市公司立场出发的市值管理书籍，工作底层逻辑介绍清晰、市值管理理论体系完备、与最新实践结合紧密，出版后深受业界好评。

上市公司市值由业绩与估值系数共同决定，其中估值系数的提升总是会比业绩变动“来得更快”，于是讲故事、追风口往往被看做投资者关系的捷径。这似乎是重博弈的A股比较看重讲故事的来源。但随着资本市场日趋成熟，投资者不再轻易为宏大叙事买单。

AI是当下最响的叙事，但叙事能不能变成利润表上的增长，才是市值能否撑住的关键。与其Allin报表上迟迟无法兑现的AI故事，不如先把AI真正的燃料和底座，数据资产，深耕扎实。当然无论是AI还是数据，二者本非二选一，但前提是战略选择最终都要落在可计量的业绩上，才能带来市值的稳健增长。

一、AI的口号很响，但报表不支持的故事，撑不起市值

我们身处AI爆炸的时代。AI早已不是BP中的蓝图，而是一步步在推进技术的发展。但对一家具体的上市公司而言，问题从来不是“AI有没有前景”，而是：所谓的AI战略，能不能带来核心估值指标的变动？

2025年和一个投资者交流一家刚刚喊出allinAI口号的公司，这个投