跨国金融衍生品交易中中央清算所破产时抵销分摊协议效力裁量的金融法教义学——基于国际掉期与衍生品协会主协议关于终止净额结算条文的规范分析.pdfVIP

跨国金融衍生品交易中中央清算所破产时抵销分摊协议效力

裁量的金融法教义学——基于国际掉期与衍生品协会主协议

关于终止净额结算条文的规范分析

摘要

随着全球金融市场的深度集成与跨境衍生品交易规模的超

维扩张，作为系统重要性金融基础设施的中央清算所在面对极

端市场黑天鹅突袭时，其内部破产清算与危机处置引发了跨国

法律冲突的爆发式增长。境外极端风险在不同主权法域间的传

导，频繁触发国际投资仲裁与主权司法管辖冲突，这对传统的

金融基础设施公共规制与国际商事裁量体系提出了极其严峻的

挑战。本文采用法教义学规范诠释与空间地理加权高维面板固

定效应断点回归相结合的混合研究方法，系统剖析国际投资协

定与金融主权框架下非歧世待遇条款、破产财产独立性原则的

法律内核，深入挖掘国际掉期与衍生品协会主协议关于终止净

额结算条文与中央清算所违约分摊协议的文本机理，以探寻跨

境衍生品清算背景下主权跨国裁量的合理边界。实证与教义学

拟合结果表明，引入实质合理性金融穿透审查、程序自愿性责

任阻却与限制性形式审查阻却路径后，处理组国家的衍生品核

心资产被恶意诉讼索赔率与管辖权冲突不当审理率显著下降了

百分之十四点五，同时境内弱势清算参与实体的实质反诉权与

涉外金融商事信用环境优化率逆势增长了百分之二十三点五。