沪铜周报：基本面维持韧性，关注FOMC会议.docxVIP

沪铜周报

基本面维持韧性，关注FOMC会议

周度观点

观点：近期CL溢价走扩和国内进口窗口开启共同驱动LME铜库存去化，注销仓单比例提升，月差由contango转为back结构，使得价格偏强运行。我们认为上述现状一方面是铜中长期基本面韧性的表现，另一方面在于临近美铜关税政策落地前的预期抢跑。基本面来看，7月上旬铜价调整后，供需基本面继续好转，铜矿TC继续创历史新低，LME及国内社库持续去化，国内现货也由贴水转为升水结构，流通货源偏紧驱动进口窗口开启；理论上而言特朗普政府需要在9月30日之前作出关税决定，临近截止日，交易商持续保持提前囤货行为。宏观方面，考虑到沃什推行的改革政策、回落的油价以及美国经济基本面，我们认为下半年加息或仅停留在预期层面，若加息预期未再进一步走强，美元回落后对铜价的压制将减弱。总的来说，我们仍然认为良好的供需格局将支撑价格中枢，短期LME注销仓单比例增加提振价格，但宏观层面仍处逆风格局，关注LME库存、海外货币政策预期变化。

周度策略：

单边：长线回调低多思路，主力关注104000-104500支撑

期权：有一定风险偏好的投资者可卖出虚值看跌期权

周度观点

n宏观：美元指数高位震荡，关注本月FOMC会议

①关于海外货币政策：我们此前提出下半年再度降息仍有可能性，美国经济基本面暂不支持实质性加息，美元指数中期进一步大幅上行的