IT服务-强需求和高ROI支撑北美云厂长期投入，云厂产业链价值扩张-北美云厂商资本开支与AI应用专题.pptxVIP

投资要点

o北美四大科技巨头资本开支长期投入预期仍积极，但考虑到现金流恶化和长期负债增加，预计27年投入增速下降。

o北美四大科技巨头资本开支周期仍处于爬坡阶段，全年资本开支指引继续上调或维持高位，长期投入预期仍积极。2026Q2四家科技巨头资本开支总计为1712.32亿美元（含融资租赁），同比增长78.66%，高于彭博一致预期1.1%。

l亚马逊：26Q2包含融资租赁的资本开支为542.08亿美元，同比增长68.4%。公司将2026年现金资本开支预期由约2000亿美元上调至约2200亿美元。

l微软：26Q2（FY2026Q4）包含融资租赁的资本开支为410亿美元，同比增长

69.4%。公司预计FY27资本开支继续同比增长，FY2027Q1资本开支将超过500亿美元。

l谷歌：26Q2不含融资租赁的资本开支为449.24亿美元，同比增长100.1%。公司将2026年全年资本开支预期进一步上调至1950-2050亿美元。

lMeta：26Q2含融资租赁的资本开支为311亿美元，同比增长82.8%。公司将2026年资本开支指引由1250-1450亿美元收窄至1300-1450亿美元。

o高强度资本开支的落脚点在以云业务为核心的2B产品与服务、2C新产品和AI赋能核