房地产行业：从交易“风格平衡”，转向交易“景气度改善”.pptxVIP

复苏趋势会戛然而止。从目前进程来看，楼市数据表现稳定。二手房实时成交套数7月+11%，8月

+15%；价格方面，7月重点48城中介成交均价环比-0.8%，整体价格相比2季度房价表现（上涨0.2%）有所恶化，但一线城市保持稳定（价格持平），且明显好于25年和24年淡季表现（24年在有政策的情况下，房价跌幅大于今年）。核心城市挂牌量，维持下行趋势，这本身也是跑赢季节性的。

核心一线城市供求关系已经深度改善。中国房地产市场经历了近5年的调整，核心一线城市已经具

备自发企稳条件，而绝大多数二线和三四线城市，供应多、需求弱，全国楼市将告别“一盘棋”走势，将呈现“强分化”的特点。从短期供求关系来看，截至26M6，一线城市平均新房+二手房库存去化周期仅有10个月，二线样本为23个月，三四线样本为39个月。其中，上海市场供求关系改善最为明显，截止到6月新房及二手房整体挂牌去化周期为6.9个月，北京其次，总库存去化周期为9.3个月。其他城市中，合肥、广州、杭州、深圳、宁波、天津、郑州总库存去化周期低于20个月，更接近自发企稳条件。若9月份开始，核心城市成交量随季节性表现，开始逐步改善，则总库存去化周期有望进一步下降，相比上半年的月环比不断缩量，放量环比回升的市场的价格涨幅有望更加显著。

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