绿城中国(03900.HK)管理层变更不改高效运营，多元化产品能力保障流速-260821.pptxVIP

目前深度折价，看好绿城长期价值。截至8月18日，公司市值170亿元人民币（若未指明，全文货

币单位均为人民币，港币兑人民币汇率0.86），6月26日以来累计反弹20%，跑赢主流房企平均。目前PB仅0.5x、PS0.2x，市场对治理、拿地收缩、销售走弱及业绩的担忧造成了绿城的深度折价。

公司治理：高管稳固，财务管控提升。年内董事会调整属于中交体系内正常切换，新任董事长赵晖

59岁，与前任董事长刘成云一样，均为中交体系出身。公司全链条运营体系完整，核心高管自20年起基本保持稳定。同时，新任董事江峰（财务背景）将进一步加强财务管控。

拿地：拿地力度行业第二，弱城市“掐尖”策略拔高货地比。26M1-7拿地金额达299亿元（第四），

金额口径拿地力度44%（第二）。公司聚焦核心城市外，积极于大连、福州等弱二线及台州、常州等高能级三四线套用豪宅“掐尖”经验，推动26年拿地货地比提升至2.1（高于此前1.8的平均水平）。

销售：新货去化流速较快，补货将最快于年底贡献销售弹性。26M1-7自投销售655亿元（同比-24%），

主因25H2供地不足导致新货匮乏，而非产品流速下降，23-25年拿地已推盘去化率高达96%、92%、73%，26H1新货测算权益销售净利润达30亿元，6月以来积极补货最