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2026年黄金价格走势分析及资产配置策略研究

（行业研究与投资分析·数据与口径为据）

第一章价格回顾与年度行情总述

伦敦现货金2026年均价3120美元每盎司，同比上涨19.4%，年内最高触及3388美元、最低2614美元，振幅29.6%。上海金交所Au9999均价738元每克，人民币计价涨幅15.8%，低于美元计价，主因人民币阶段性走强。实际利率下行与央行购金构成本轮上涨的两大支撑。

全年行情分三段：一季度受避险情绪推动上涨11%，二季度随降息预期修正回调6%，三、四季度在央行持续买入与ETF回流带动下再涨14%。多国央行季度增持黄金单季净买入合计超过310吨，创五年同期高位。

表1-1分季度行情拆解

区间

美元涨幅

主驱动

持仓变化

Q1

+11%

避险

ETF+42吨

Q2

-6%

降息修正

ETF-28吨

Q3

+9%

央行购金

央行+168吨

Q4

+5%

实际利率降

ETF+36吨

第二章供需结构与央行购金趋势

全球黄金年供给约4970吨，矿产金占74%、回收金占26%。需求侧珠宝占38%、投资占24%、央行占22%、工业占16%。央行购金占比升至历史高位是本轮与历史周期最大差异，2026年央行净买入约1136吨，连续第三年超千吨。

矿产金增速放缓，全年增1.4%至3680吨，头部矿企品位下降至1.05克每吨，维持性资本开支上升。供给弹性低意味着需求端小幅变化