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碳中和背景下碳期货的定价模型

当前应对气候变化已成为全球共识，多数主要经济体先后提出碳中和目标，旨在通过系统性的减排行动实现经济社会的绿色转型。碳市场作为利用市场机制管控温室气体排放的核心政策工具，已在全球多个国家和地区落地实践，其核心逻辑是通过设定碳排放总量上限，赋予碳排放权稀缺性与商品属性，借助市场交易形成公允的碳价信号，引导全社会以最低成本实现减排目标。随着我国双碳目标的提出，全国碳市场正式启动运行，覆盖的碳排放量位居全球首位，市场规模与影响力持续提升。在碳市场的建设进程中，碳期货作为重要的衍生品工具，承担着价格发现、风险管理与资源配置的核心功能，而定价的合理性直接决定了碳期货功能的有效发挥。

碳中和目标的提出使得碳价的驱动逻辑发生了系统性变化，长期政策约束、跨市场联动、多元主体参与等新特征不断凸显，传统的碳期货定价模型已难以完全适配新的市场环境。在此背景下，梳理碳期货定价的核心逻辑，分析传统模型的适用局限，构建适配碳中和背景的碳期货定价模型，不仅具有重要的理论价值，也能为我国碳期货市场的建设与运行提供实践参考。本文将从碳期货定价的现实基础出发，系统梳理传统主流定价模型的框架与不足，结合碳中和下的市场新特征提出定价模型的优化维度，并探讨模型的应用场景与配套保障措施。

一、碳中和背景下碳期货定价的现实基础与核心内涵

（一）碳中和目标下碳市场的发展逻辑

碳中和目标的核心是通过持续