申万宏源-全球资产配置资金流向月报(2026年9月)-美债利率创新高,全球资金还在买美债吗.pdfVIP

证券研究报告

美债利率创新高，全球资金还在买美债吗？

全球资产配置资金流向月报（2026年9月）

证券分析师：金倩婧A0230513070004冯晓宇A0230521080005

林遵东A0230524100005王胜A0230511060001

2026.10.8

报报告摘要告摘要

◼热点聚焦：9月美债长端收益率再度显著上行，10Y由8月末的4.75%升至5.29%，全月上行54bp；30Y升至5.64%，创2002年以来新高，显示本轮调整已不只是短端

政策预期的简单外推，而是长端定价中枢的进一步抬升。从收益率分解看，9月长端上行主要由实际利率驱动，10Y全月54bp涨幅中约49bp来自实际利率，通胀补偿仅

贡献约5bp；月内驱动也出现明显切换，前半月主要交易美联储政策路径上修和“高利率维持更久”，9月22日后期限溢价成为10Y收益率进一步上行的主要来源。结

构性因素上，美国高赤字、高债务和净利息支出使财政融资需求长期维持高位，同时AI投资仍处高景气阶段，政府与企业部门共同强化对长期资本的需求，支撑期限溢

价维持偏高；历史经验也显示，美债利率周期性高点通