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铜月报

2026年8月2日

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铜：供给担忧难逆转铜价延续偏强走势

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铜：供给担忧难逆转铜价延续偏强走势

1、宏观。美国经济初显“滞胀”特征，增长放缓与通胀顽固并存。美国第二季度GDP初值按季增长1.5%，低于前一季的2.1%；但PCE物价指数升至5.1%，核心PCE按年升3.3%，仍远高于美联储2%的目标。6月非农新增就业仅5.7万人，不到预期的一半；失业率虽微降至4.2%，但主因是劳动参与率持续回落。美联储7月29日议息会议连续第5次维持利率在3.50%-3.75%不变。然而，罕见出现3位地区联储主席投下加息反对票，为2016年以来首次。主席沃什延续鹰派基调，强调“不存在软性通胀目标”。中国方面，7月制造业PM丨降至49.2%，比上月下降1.1个百分点。生产指数和新订单指数分别为49.9%和48.5%，均低于临界点。月底的政治局会议表示，下半年要“宏观政策要发力提效”、“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策”、“加大逆周期调节力度”，提振市场信心。地缘政治方面，7月地缘局势急剧恶化。美伊冲突自7月7日再度爆发，美军连续十余晚对伊朗实施空袭；伊朗关闭霍尔木兹海峡并袭击约旦美军基地。

2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价再次下降并至历史极端低值，表明铜精矿紧张情绪始终未能缓解，依然是当前基本面的强支撑因素之一。精铜产量方面，7月电解