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行业动态

北美云厂商资本开支继续高增，关注算力超跌与高股息标的

核心观点

2026Q2，北美头部云厂商资本开支继续高增。2026年四家北美云厂商资本开支指引合计约为7200亿—7450亿美元，反映北美云厂商仍在围绕AI基础设施持续扩张。

目前来看，AI算力产业链的景气度依旧，但市场近期出现明显调整，我们认为存在超跌情况。未来建议持续关注：一是大模型ARR，尤其是Coding场景ARR的增长情况，毕竟北美大模型近期在降价促销，如果ARR增长短期遇到瓶颈，可能影响市场对于未来算力需求的预期；二是Coding之外，大模型在其它应用场景的落地及发展情况；三是算力通胀链未来一段时间的价格走势；四是AI产业链各环节的融资情况及市场风偏。

此外，鉴于二季度AI产业链持仓较重，市场近期调整，出现高低切迹象，建议关注低估值、高股息标的。

行情回顾

本期通信板块有所回调。通信（申万）指数下跌-10.39%，跑输沪深300指数9.07pcts。二级子行业（申万）中，通信服务上涨2.66%，通信设备下跌12.24%。

推荐组合

本期推荐：中际旭创、新易盛、中国移动、中国电信、中国联通、亿联网络。

上期回顾：上期投资组合“中际旭创、新易盛、工业富联、中国移动、中国电信、亿联网络”，相同权重测算平均下跌4.09%，跑赢通信