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铜：产业需求夯实价格底部，宏观预期决定上行空间

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目录

宏观：市场对美联储加息预期过分计价

供应：铜冶炼端供应约束增强，

供应：铜冶炼端供应约束增强，矿山品位下降明显

需求：国内总需求淡季不淡，终端需求分化明显

库存：美国市场虹吸明显，全球库存结构性矛盾加剧

铜持仓分析

铜持仓分析

套利分析

套利分析

铜期权市场

铜期权市场

09铜市场展望与操作建议

CONTENTS

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铜供需平衡表分析与预测

铜供需平衡表分析与预测

摘要

?7月全球铜市震荡走强，在全球各类资产剧烈波动的情况下，沪铜整体走势平稳，围绕105000元/吨附近整理，表现出极强的韧性。美铜较沪铜涨幅更为明显，离历史新高一步之遥。

?宏观层面7月逆风明显，中东地区战事重启，原油价格大幅走高，市场对美联储加息担忧重燃，美元指数升至年内高点，全球风险资产集体承压。但铜延续年初以来对金银的独立行情，主因自身坚挺的基本面，叠加全球库存结构性矛盾凸显。美国市场对铜的虹吸效应增强，非美地区库存去化明显，国内库存降至年内新低，低于去年同期水平

。现货和近月合约明显升水远月。

?展望8月，国内铜需求预计逐步走出淡季，供给端约束仍较强。TC加工费预计继续下降，同时国内废铜流入冶炼端依旧不畅，硫酸价格面临高位回落，冶炼厂主动检修增加，产量预计延续小幅下