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|宏观研究

2026年08月02日

宏观定期

高频半月观—美债收益率再创新高，怎么看、怎么办？

每半月，我们基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”6大维度，跟踪最新高频变化，本期为近半月（7.20-8.2）综述。

核心结论：近半月高频变化有三：一是美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡通航实质上陷入封锁，布伦特原油现货价升至96.6美元/桶。二是国内地产市场边际改善，7月新房销售同比由负转正，增3.0%（6月同比-6.3%）；二手房交易热度延续，同比增11.0%（6月同比+14.1%），绝对量创近年同期次高。三是美债收益率大幅上行，10Y美债收益率收于4.75%，创年内新高；30Y美债收益率收于5.27%，创近19年新高。背后是：1）7月议息会议后美联储抗通胀信誉受损；2）美日联合干预日元，可能需抛售或抵押美债以换取流动性；3）近期美伊局势反复推升通胀风险。往后看，特朗普周末再度TACO或为美债提供喘息机会，但日元若受多轮干预可能仍有扰动，短期可能有波段机会、但需警惕短线超调；下半年看，在美国经济韧性仍强、加息预期未消、地缘与通胀风险仍存的背景下，美债收益率中枢仍会在高位有粘性，整体下行空间可能有限。继续提示：二季度投资、消费增速显著走弱；短期国内政策重心仍是用足用好存量政策、及时谋划出台务实管用的增量政策，即增量政策