2026年秋季宏观策略展望：内需放缓外需平稳，海外约束缓和.docxVIP

2026年9月2日

行业：宏观

内需放缓外需平稳，海外约束缓和——2026年秋季宏观策略展望

目录

SECTION

一、2026年二季度内需拉动放缓，外需拉动平稳

二、通胀回落，间接融资需求走弱，人民币强势

三、美国通胀下行，就业稳定，美联储加息概率下降

四、大类配置展望

五、风险提示

2

u商品消费、固定资产投资等内需较弱；外部贸易摩擦加剧；稳增长政策不及预期；中东地缘冲突不确定性强。3

摘要

u核心观点

u2026年二季度内需拉动放缓，外需拉动平稳。地产投资深度拖累，基建与制造业投资负增长，但是部分高技术产业投资高增长。大城市商品房销售量价有所好转，可持续性待观察，我们认为对投资端暂无正面拉动作用。商品消费走弱，服务消费相对平稳，中国限额以上企业商品零售同比负增长，仅粮油食品与纺织服装具有韧性。政府消费有望发力。我国进出口贸易累计同比高增长，进口增速更高。集成电路、汽车、自动数据处理设备等机电产品以及高新技术产品出口高增长。集成电路、自动数据处理设备与铜矿进口高增长。服务贸易保持逆差。2026年GDP二季度相较一季度而言，内需拉动放缓，外需拉动平稳。展望四季度，净出口有望保持平稳正贡献，消费与投资拉动或下滑。

u通胀回落，间接融资需求走弱，人民币强势。我国CPI与PP