9月大类资产配置及投资策略：适度反攻.docxVIP

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策略

2026年8月28日

适度反攻——9月大类资产配置及投资策略

投资要点：

投资要点：

宏观经济周期资料来源：详见下文，利得研究院。l7月经济数据多项数据再度回落，但高频数据显示增长仍有韧性，若政策加速出台，后续经济或有望企稳回升。因此，本期宏观假设仍为75%复苏+25%底部过度。海外方面，基准情形为增长尚可、通胀偏高、财政偏松、货币偏紧。关注三条主线：第一，做陡美债收益率曲线，而非简单押注久期。就业降温有利于前端，但财政赤字和通胀风险继续支撑长端期限溢价。第二，继续战略性看多黄金，但降低短期追涨冲动。第三，关注全球货币政策从“同步宽松”向“差异化紧缩”的切换。国内方面，7月经济各项指标几乎全线回落，尤其是消费增速延续低位、固投跌幅再度扩大且连续4个月负增、均指向当前经济下行压力有所加大。结构上，经济呈现K型分化，出口与科技等新经济表现强劲，高技术制造业、装备制造业景气度在扩张区间持续走高，但地产、消费等旧经济表现仍相对偏弱。不过，输入性通胀放缓，政府投资开始发力，高频数据中增长仍有韧性，后续政策或有望加速落地。展望未来，若政策积极发力，后续经济大概率仍处在供需改善的修复路径之上。货币政策维持宽松，但信用传导需要时间。综上所述，本期宏观假设为75%复苏+25%底部过度+宽货币紧信用。

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