地缘政治的资产影响：两德统一为何“压垮”英镑？.pptxVIP

地缘政治的资产影响|两德统一为何“压垮”英镑？

投资要点：

本文是地缘政治的资产影响系列的第一篇，我们试图打通地缘政治变动与资产定价的鸿沟。本文我们将讨论冷战结束的标志性事件——两德合并对英镑的意外冲击。两德统一后，由于需求扩张、财政扩张以及供给扩张的滞后，德国通胀高企，德国央行选择维持高利率。在欧洲汇率机制（ERM）的约束下，英镑和德国马克保持联系汇率。德国加息导致英国也只能被动加息，这使得原本已陷入衰退的英国经济雪上加霜，在外汇干预和紧急加息均无法扭转英镑贬值后，英国最终退出ERM。此后，英镑贬值使出口竞争力修复、货币政策重获降息空间，英国经济逐步走出衰退并建立了独立的货币