德福科技(301511)聚焦通胀上游，AIPCB电子铜箔破局跃迁.pptxVIP

核心结论

核心结论：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为232.83/320.8/389.36亿元，同比+87.2%/+37.8%/+21.4%；归母净利润分别为8.1/27.53/43.99亿元，同比+620.2%/+239.7%/+59.8%。公司抓取高端AIPCB铜箔国产替代机遇，伴随2027年高附加值产品批量交付，有望打开全新盈利空间，我们认为公司成长逻辑清晰，首次覆盖，给予“买入”评级。

逻辑一：电子电路铜箔：AI算力奔涌驱动PCB量价齐升，价格通胀显现。HVLP铜箔为AIPCB上游关键材料，HVLP-4/HVLP-5铜箔为高端电子电路