华谊集团(600623)系列之二：资产置换迈出市值重估重要一步.pptx

l资产置换有望大幅提升盈利：本次置换预计以净资产为对价进行交易，但置出和置入的资产在回报率上有较大差距。计划置入的广西能化是具有突出竞争力的煤化工项目，与煤化工同行比较可以看出，其与华鲁恒升荆州基地在资产规模、资产负债率、周转率都相近的情况下，净利率与ROE仅略低一些。而计划置出的上海能化近几年回报率都并不理想，基本在盈亏边缘波动。从ROE角度看，明显不如广西能化。交易完成后，上市公司有望在几乎不付出额外代价的情况下，初步解决与集团的同业竞争问题，同时使上市公司的净利润和资产回报率显著提升。

l主业集中有望驱动估值提升：华谊集团长期估值偏低的主要问题是业务过于多元。

上市公司资