固定收益专题报告：长端美债收益率或正回归高位常态-260910.docx

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固定收益专题报告2026年09月10日

固定收益专题报告

长端美债收益率或正回归高位常态

长端美债收益率高位是历史常态而非异常，当前上行是向历史常态的回归，且回归进程或尚未走完。

若仅以国际金融危机以来的短样本衡量，10年期美债收益率升至4.8%左右、30年期创2007年以来新高，直观上似为异常。但拉长至1961年以来的65年历史，10年期美债收益率绝大部分时间处于4%以上，4%以下低利率区间仅集中出现在金融危机后至疫情前十余年。该低利率时期并非市场自发均衡的结果，而是低自然利率、全球安全资产短缺与美联储QE压制期限溢价多重力量叠加的结果。当前这三个条件均已