有色金属行业：龙头中报预增显著，板块迎来估值修复.pptxVIP

本报告导读：

在供需紧平衡的状况下，供需平衡表很重要，但更需关注宏观对金属价格走势的核心影响，货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动将成为胜负手。

投资要点：

贵金属：地缘变化不改趋势，积极布局贵金属板块。美国6月非农就业超预期走弱，而核心CPI、核心PCE数据相对平稳，市场调低对美国经济走强的置信度，中东地缘变化不改趋势。叠加沃什最新表态偏鸽，贵金属价格得到支撑。贵金属长期逻辑仍然坚实，长周期布局时点逐步到来。推荐标的：山金国际、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源。相关标的：山东黄金、招金矿业。

铜：加息预期反复，估值存修复空间。美伊局势动荡，加息预期反复，同时美精炼铜关税决议尚未落地，短期铜价仍以震荡为主。股票端，多家上市公司发布26H1业绩预增公告，业绩均同比高增，估值存修复空间，同时关注受益于AI产业链，业绩弹性较大的新材料赛道标的。推荐标的：洛阳钼业，紫金矿业，相关标的：铜冠铜箔、德福科技。铝：国内库存持续去化，铝价震荡运行。供给端，海外电解铝复产持续落地，国内电解铝产能规范化有所推进。需求端，铝加工龙头企业开工率环比微降0.2个百分点至62.4%。库存端，SMM国内电解铝社会库存107.8万吨，环比去库5.2万吨，库存持续去化。推荐：云铝股份、天山铝业、中国宏桥、神火股份；相关标的：中国铝业、创新实业。锡：库存加速去化挺价，AI