腾讯控股(00700)2Q26更新：混元Hy3标志AI模型开发取得坚实进展.pptxVIP

混元Hy3：继4月底推出Hy3preview之后，腾讯于2026年7月6日发布Hy3基础模型。Hy3采用2950亿参数的混合专家架构，每次推理仅激活210亿参数，在保持前沿性能的同时显著降低服务成本。该模型融合了混合“快”与“慢”推理模式，支持256Ktoken的上下文窗口，并针对编码、智能体工作流、长上下文推理及指令遵循进行了优化。

Hy3也已整合至腾讯生态中，包括元宝和WorkBuddy，凸显了公司将基础模型与消费者及企业应用相结合的战略。据腾讯称，在WorkBuddy的内测中（根据Analysys，三月月度访问量达885万次），任务成功率从Hy3preview的72%提升至Hy3的90%，平均完成时间下降了34%。与同类模型相比，token效率也十分突出。我们了解到，公司将继续开发其他更大规模的AI基础模型。我们预计公司将继续凭借专注成本效率，以及与其庞大应用生态协同设计AI基础模型的策略来实现差异化。

游戏：我们预计本土/国际游戏2Q26同比分别增长11%/8%。本土：我们注意到腾讯的长青游戏在2Q26依然表现强劲，全季度稳居前三席位。这进一步叠加了晚于往年的春节效应带来的有利因素（因为更高比例的春节流水计入第二季度）。腾讯刚在国内发行了《失控进化》（PC+