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算力租赁：供需两旺下迎来估值重估

——算力租赁行业深度

行业评级：看好

2026年7月14日

报告摘要及核心观点

核心观点

•算力产业链可分为上、中、下游三层。上游企业供给AI芯片、服务器组件、网络设备、液冷机柜、基础软件等。中游企业采购上游企业产品，封装为AI服务器集成、智算中心建设运维、云计算平台等服务。下游企业则使用中游企业产品，面向B端、C端提供大模型训练与推理、互联网应用、自动驾驶、金融、生物医药等服务。据Gartner2025年发布的《AI优化服务器发展预测2023-2029》，2026年AI基础设施支出（如服务器、存储支出）囊括在内则有望超1.36万亿美元。算力租赁属于中游，是一种以“算力即服务（CaaS）”为核心的服务模式。它指的是拥有算力基础设施的企业（算力服务商），将搭载了GPU、CPU等高性能芯片的服务器算力资源，通过云化的方式，以按需付费、弹性租用的模式出租给有AI训练、推理或高性能计算需求的企业或机构。该行业本质上是AI时代的“算力电厂”，是连接上游算力硬件与下游AI应用的核心桥梁。

•算力租赁行业护城河关键点在于拿卡与融资能力、交付与运维能力、合同与回款结构、成本与PUE、合规风控。风险点在于Rubin、Blackwell量产后老款卡对华清库存的节奏与力度、芯片进口政策变化及落地时间差等、C端和行业端T