奈飞(NFLX US) ：2Q业绩符合预期，2H内容储备回暖.pptxVIP

中报点评

2026年7月18日│美国·互联网

奈飞2Q业绩整体符合VA一致预期（下同），但3Q及全年指引偏保守。2Q营收同比增长13.4%，符合预期；净利润同比增长8.8%，超预期0.6%。指引方面，3Q收入及净利润分别低于预期1%和4%；26年全年收入指引510-514亿美元（符合预期513亿美元），经营利润率达31.5%（略低于预期31.7%）。公司预计26年内容支出同比增长约10%。2Q头部剧集供给走弱，市场担忧内容组合弱化拖累流量，我们认为后续应重点关注：①奈飞持续拓展直播内容，包括增加美国橄榄球联盟（NFL）赛事及引入F1大奖赛等，虽观看时长占比虽低，但有望撬动更高订阅及广告收入；②2H爆款回归剧集储备更为充足；③中期看，短视频产品NetflixClips已上线，聚焦剧集精彩片段切片，有望提升内容发现效率，并扩充广告库存。维持“买入”评级。

2Q头部剧集供给放缓，2H内容储备增强

奈飞1H26用户观看时长达970亿小时，同比增长2%。2Q剧集表现整体平淡，缺乏爆款支撑，主要亮点在《我会找到你》（8700万次观看，为2