能源基础材料 石油天然气 6月景气偏弱，地缘反复或致二轮涨价华 2026.pptxVIP

华泰研究

2026年7月15日│中国内地行业月报

6月需求偏弱下价差有所回落，地缘冲突再起化工品或迎二次涨价

6月末化工CCPI-原料价差为2896，较5月末下降224，处于2012年以来27%分位数水平，伴随美以伊冲突缓和，国际油价高位下行，多数产品价格均呈现明显下行趋势，价差亦有所收窄。6月提价产品主要受供应端减产等因素驱动。我们认为受近期美以伊关系再度恶化影响，全球化工供给中断担忧再起，化工品价格或迎第二轮脉冲式上涨。中长期而言，全球石油消费拐点加速形成叠加阿联酋退出OPEC加速原油垄断化供应格局瓦解，原油价格中枢有望回落；大宗化工方面，25H2以来化工行业资本开支增速已出现明显转向，叠加“反内卷”“碳双控”等政策推动存量优化，以及海外落后产能退出，行业产能周期拐点逐步明确。

6月PMI为50.3，美以伊冲突再起或催化新一轮产品涨价

供给侧方面，据国家统计局，26年1-6月化学原料与化学制品业固定资产完成额累计同比-6.5%，伴随国内“反内卷”政策的存量优化以及“碳双控”政策下的增量控制，化工行业供给端有望加快自我调整。需求侧方面，26年6月国内PMI数据为50.3，高于荣枯线，26年1-5月地产需求