旗滨集团(601636)深度研究：成长重构，从浮法%2b光伏玻璃到高性能玻璃基板.pptxVIP

【投资要点】

u浮法玻璃供给加速出清，供需再平衡后，旗滨集团有望率先释放盈利弹性。当前房地产需求进入存量时代，行业增长逻辑由需求扩张转向供给优化，产能置换、冷修停产及环保约束持续推动供给收缩。同时建筑节能政策有望推动Low-E玻璃渗透率提升，为行业提供结构性增量，随着供给的加速出清，浮法玻璃盈利中枢有望修复。公司依托规模化产能、资源一体化及成本优势保持行业领先盈利能力，有望率先释放业绩弹性。

u光伏玻璃凸显后发优势，海内外均衡发展，有望穿越周期。全球光伏装机长期增长趋势不改，光伏玻璃需求具备长期支撑，但行业经历快速扩产后短期进入供需失衡阶段，26年以来供给端加速收缩助力行业寻底，同时海外需求成为光伏玻璃行业供需再平衡的重要一环。旗滨集团依托浮法一体化的成本优势、新建光伏产线大窑炉的规模优势及马来西亚产能的布局优势，国内外均衡发展持续强化竞争优势有望穿越周期。

u聚焦高性能玻璃基材，打造新的增长曲线。AI算力推动先进封装升级，玻璃基板作为下一代封装关键材料正处于产业化导入初期，长期成长空间广阔。公司持续保持高研发投入，已完成电子玻璃产业化布局，并在超薄玻璃、微晶玻璃、玻璃配方及制造工艺等领域积累深厚技术储备，依托产业化经验延伸至玻璃基板领域，目前已进入玻璃基板研发验证及客户协同开发阶段，有望把握先进封装国产替代发展机遇，打造公司新的增长曲线。

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