信息技术-全球大模型迭代加速：GPT5.6、Grok4.5、腾讯混元3正式版齐上线.pptxVIP

核心观点

坚定看好AI产业趋势，本周全球多家模型厂商推出新模型，大模型能力提升与商业化成为两条并行的主线。预计三季度海内外模型厂商将密集发布大版本。

1）大模型竞争激烈，头部模型快速迭代以保持自身领先身位，第二梯队厂商在快速追赶，预计定价仍将继续分化。本周GPT5.6全量上线，腾讯、Meta和xAI陆续发布新模型Hy3正式版、MuseSpark1.1、Grok4.5，Agent能力提升明显，虽然不是SOTA，但性价比突出。

2）快速打造AI业务商业闭环的重要性日益突显。从目前态势看，头部模型的盈利能力显著更优。多家大模型厂商在通过产品化、自研芯片、重组已有业务/资源等方式提升盈利性。

SemiAnalysis预计AnthropicQ3继续盈利，GAAP经营利润有望超10亿美元（Q2经营性盈利5亿美金）对应利润率约6%，综合毛利率改善至约65%、API业务毛利率80%以上。

3）本周智谱、MiniMax解禁，股价本周分别下跌-8.53%、-22.50%，解禁次日均配售，配售金额约314、95亿港币，关注回调后的机会。

北美Hyperscalers预计在7月22日开始陆续发布财报，重点关注。

后续关注：

1、三季度国内外模型或将陆续发布新的