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AI制药进入资产兑现时代：年度观察与趋势研判

一、AI制药进入资产兑现时代的总体图景

1.1从融资复苏到BD放量的行业拐点

2026年前后，人工智能制药行业正在经历一个标志性的拐点。过去五年，行业先后走过了资本热潮、寒冬调整与理性复苏三个阶段：投融资交易从2021年的高峰滑落，又在2024至2025年明显回温；与此同时，制药企业之间的商务拓展交易，即BD交易，出现爆发式放量。2025年全年BD交易总额达到约388.64亿美元，几乎是2021年26.21亿美元的15倍，产业界的态度从观望转向重仓下注。更值得关注的是2026年一季度的数据：BD交易数量从上年同期的25起增至46起，增幅约84%，交易金额从67.31亿美元升至282.55亿美元，增长超过3倍；单笔超过10亿美元的交易从1起增加到6起。资本与产业同步共振，行业从“讲故事”阶段迈入“看数据”阶段。

支撑这一拐点的，是AI制药公司产出的临界质量。经过数年技术积累，头部企业已经形成成熟的技术平台和具有吸引力的管线，其产出达到了可以进行产业交易的标准：授权交易可以把AI发现和设计的药物作为标准化产品独立定价，合作交易则把AI公司变成药企研发管线中不可或缺的联合开发者。行业的主流逻辑从单纯为技术潜力付费，转向为药物产出付费，估值锚点从算法效率切换为临床结果的可验证性。可以说，AI制药正从一个新兴概念领域，逐步成长为药物研发的主流模