昊华能源(601101)动态报告：厚积蝶变聚力勃发，价值重估的京系煤炭平台.docxVIP

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昊华能源（601101.SH）动态报告

推荐维持评级当前价格：13.25元相对走势

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相对走势

昊华能源沪深300

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2025/92026/32026/9

2026年09月14日

北京国资企业，煤炭布局优化再出发。公司成立于2002年，大股东北京能源集团持有上市公司股权9.12亿股、股比为63.31%，实控人为北京市国资委。2016年以来，公司有序关停北京的煤矿，在内蒙古煤炭开发稳步放量的同时，将宁夏确立为第二个煤炭产业基地。公司的收入和利润主要来源于煤炭业务，业绩随行业周期性波动，2025年煤炭毛利占比94.21%、煤化工毛利占比2.65%，两业务毛利率分别为38.05%、7.96%。26H1公司业绩显著修复，营业收入为48.11亿元、同比增长9.46%，归母净利润为7.45亿元、同比增长66.14%。

股利支付率逐年提升，26年拟派发首次中期分红。随着公司在建项目陆续投产，2024年起公司的资本开支有所下滑，同年公司分红比率提高了15.16pct至63.63%，2025