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高频交易订单流不平衡因子构建与市场微观结构影响

一、引言

近年来，随着电子交易技术的快速发展和算法交易的普及，高频交易已经成为全球主要资本市场中重要的交易组成部分，其交易占比在成熟市场中处于较高水平，在新兴市场的占比也在持续提升。高频交易凭借极快的交易速度和自动化的执行机制，对市场的运行方式和微观结构产生了深远的影响，也引发了学术界和实务界的广泛讨论。订单流作为市场交易活动的直接载体，其不平衡状态反映了市场中买卖双方的力量对比，是连接微观交易行为与宏观市场质量的核心纽带。传统的订单流不平衡研究大多基于日度或较长时间维度的交易数据展开，已经无法适应高频交易环境下毫秒级别的交易节奏，因此构建适用于