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冲突后的新世界，分化中的大变局——202年股中期展望证券研究报告|2026/6/21

目录01.02.03.04.05.全球宏观：美伊第一阶段协议达成，海外复苏进程深化大势研判：业绩增长消化高位估值，指数仍有上行空间资金供需：预计维持在较好水平，主要公募增长稳定、外资流出收窄配置重点1-成长景气趋势策略——出海科技映射配置重点2-价值底部反转策略——自由现金流2

美伊冲突：美伊谅解备忘录电子签署已完成美伊和谈已电子签订，最终协议将在双方达成初步协议后的60天内进行磋商。当前已确认立即停火并逐步开放霍尔木兹海峡、放松部分制裁与解冻资产，核问题延后至后续60天谈判解决。图表1：多方面关于美伊协议的消息图表2：当前决议的可能样式时间：美伊谅解备忘录，当前电子签短期-延长停火：在所有战线（包括黎巴嫩）实现立即、永久的停火，美国承诺从伊朗周边地区撤出部队，承诺不干涉伊朗内政。订，60天停火谈判窗口。短期-海峡-美国侧：美国在30天内完全解除海上封锁，并根据伊朗的安排重新开放霍尔木兹海峡。核心成果：1）重开霍尔木兹海峡，2）伊朗永久承诺不发展核武器。短期-海峡-伊朗侧：60天的免费过境窗口，协议达成后考虑向商业船只收取与安全、航行、环保及保险相关的“服务费”。后续：目前仍有“大量”细节有待敲长期-核武器：伊朗在草案中同意既不生产也不获取核武器，在最终协议达成前维持核现状，包括不浓缩铀