全文可编辑培训课件-2026年互联网传媒行业投资策略分析报告：Token经济，出海主线.pptxVIP

证券研究报告Token经济和出海双主线2026中期互联网传媒投资策略2026.6.12

26年中期展望：AI融资及商业化ARR加速，泛娱乐结构性增长?2026年以来互联网传媒板块经历较充分调整，估值与预期已回落至相对低位；但AI产业趋势仍在持续演进，互联网和软件中具备模型、云、流量、IP、内容资产和客户场景的公司，有望率先实现AI货币化。?2026年下半年，重点关注：1）国产大模型能力提升与开源生态完善；2）大厂AI投入持续，云与应用商业化逐步兑现；3）AI视频、AI漫剧、Agent等应用方向从工具提效走向收入贡献；4）悦己消费经历调整后，优质公司通过出海、IP运营和产品周期实现时间换空间。????AI云及国产大模型：国内开源生态持续完善，性价比优势逐步强化。商业化海外跑通，AnthropicB端为主，OpenAIB端占比快速提升。国内商业化进程慢于海外，但随着OpenAI等Agent类应用兴起，多轮次、长上下文及大量编程需求涌现，对高性价比、高执行力模型需求大量增长，国内开源模型B端商业化曲线陡峭。MiniMax当前ARR预计超过3亿美金。大厂投入与商业化：大厂明确加大capex，全面押注AI。AI成为互联网云厂收入核心驱动，技术能力是云厂差异化竞争提升利润率关键，主要依靠：1）模型SOTA。Maas等更高利润率业务占比提升；2）自研芯片。实现成本下降。互联网大