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行业深度报告公用事业

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公用事业行业深度报告

公用事业行业深度报告

深层煤层气行业深度：技术破壁，成本下行，气量爆发

增持（维持）

投资要点

n政策、资源、技术兼备，深层煤层气进入规模开发阶段。1）政策支持：顶层设计上，非常规天然气（煤层气、致密气、页岩气等）已经整体被纳入国家能源安全体系，2026年7月，国家能源局统一定义“深层煤层气”，并将气源地位提升至“十五五”期间增储上产的主攻方向。补贴层面，补贴已从定额补贴转向增产激励，煤层气是权重唯一上调的气源。有增产的煤层气区块有望获得更高比例的补贴支持。2）资源丰富：中国深层煤层气资源量合计约50万亿立方米，占全国煤层气资源量的70%，深层煤层气是煤层气资源的绝对主体。3）技术突破：“十四五”期间深层煤层气开发链条已跑通，核心深层煤层气区块已实现规模生产突破，井型转变水平井、体积压裂技术突破、精准控压成熟等开发技术的进步推动深层煤层气迎来规模化开发。2025年中国煤层气产量约180亿方（浅层煤138亿方+深层煤42亿方），我们预计2030年中国煤层气产量突破260亿方（深层煤有望超过160亿方）。

n自产天然气保障中国能源安全，深层煤层气兼具增产弹性与气价弹性。

2019至2025年中国天然气表观消费量由3043亿方增至4332亿方