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2026年09月15日

投资策略专题

美债长端利率中枢抬升背后的宏观趋势及策略应对

期限溢价导致利率中枢抬升。随着2022年鲍威尔大幅加息通胀逐渐稳定，通胀因素逐渐消退，但期限溢价回归。巨量的美债，大量的利息支出，长期的财政赤字，推升了期限溢价，成为长端美债中枢进一步抬升的主要原因。如果仅将长端利率上行归因于债务问题，可能低估了这一轮利率变化背后的宏观含义。

债务问题以外的宏观问题：未来宏观的中长期趋势

1、通胀的结构性变革：供给侧因素导致了通胀结构性变革，从影响因素来看，未来很可能是中长期的。首先是人口老龄化和移民限制政策导致的结构性劳动力市场紧张。新增人口