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价值因子在A股市场的周期性失效分析

一、引言

价值投资是资本市场存续至今的核心投资理念之一，而价值因子作为量化投资体系中应用最广泛的风格因子，是价值投资理念的量化体现，其核心是通过估值指标筛选价格低于内在价值的标的以获取超额收益。在全球成熟资本市场中，价值因子的长期溢价效应已得到大量学术研究与实务数据的验证，而A股作为处于转型期的新兴市场，价值因子的有效性一直是学术界与实务界关注的焦点。既有研究普遍证实，A股市场长期存在显著的价值溢价，但在实际运行中，价值因子也反复出现阶段性收益低迷、甚至持续跑输市场基准的情况，也就是常说的“周期性失效”现象。研究价值因子在A股市场的周期性失效规律，不仅能帮助